美联储缩表：在不确定性中前行

近期，纽约联储发布的数据显示，美联储目前没有立即停止缩减资产负债表的压力。这主要基于其最新推出的“储备需求弹性”指标保持稳定，表明储备依然充裕，允许美联储继续通过不再增持到期的国债和抵押债券的方式缩减资产负债表，即所谓的量化紧缩(QT)。

自2022年夏季资产负债表达到约9万亿美元的峰值以来，目前已缩减至略低于7万亿美元。然而，美联储官员对于缩表能够持续多久仍存在不确定性。他们吸取了2019年秋季意外抽离过多流动性导致被迫干预的教训，因此更加谨慎。

“储备需求弹性”指标的运用，以及放缓缩表速度和设立”常备回购便利”，都是美联储为应对潜在流动性风险所采取的措施。尽管如此，美联储主席威廉姆斯也坦言无法预测缩表何时结束。

市场对缩表结束时间的预期也存在分歧。纽约联储的市场调查显示，大型银行预计缩表将在6月结束，而巴克莱分析师则认为时间可能更长，甚至认为预测缩表结束时间本身就意义不大。巴克莱将缩表结束时间推迟到9月，原因是12月美联储会议纪要中并未提及缩表。

缩表的结束可能取决于进一步降低美联储的逆回购工具规模。一旦逆回购工具规模缩减，银行储备水平可能会下降，这将是影响缩表进程的关键因素。纽约联储此前的调查显示，预计缩表结束时，美联储储备规模将从当前的3.3万亿美元降至约3.125万亿美元，总资产负债表将降至6.375万亿美元。

从区块链角度来看，美联储的缩表行为对全球金融市场，特别是加密货币市场，产生间接影响。由于加密货币市场与传统金融市场存在关联性，美联储的货币政策变化会影响市场流动性，进而影响加密货币的价格波动。此外，缩表也可能导致美元升值，对其他货币及资产价格产生连锁反应。

未来，我们需密切关注“储备需求弹性”指标的变化，以及美联储逆回购工具规模的调整。这些因素将成为预测缩表走向的关键。与此同时，区块链技术在金融领域的应用也值得关注，它或许能为未来更有效率和透明的金融体系提供解决方案，并减少对传统央行货币政策的依赖。