CRO/CDMO產業復甦：中泰證券深度剖析拐點，掘金美股、比特幣投資機會

CRO/CDMO产业迎来复苏曙光？中泰证券深度解读行业拐点

CRO/CDMO板块触底反弹：中泰证券的乐观预期

最近，中泰证券发布了一份研究报告，核心观点直截了当：CRO（合同研发组织）、CDMO（合同研发生产组织）这两个板块，在经历了新冠疫情带来的短暂冲击后，已经走出了低谷，迎来了“拐点”。他们认为，即使剔除新冠相关业务的影响，这两个板块在2024年的增长依然稳健，而且2025年第一季度更是出现了显著的复苏迹象。这对于关注医药产业的朋友们来说，无疑是个令人振奋的消息。

CDMO：下游需求爆发，掘金多肽、寡核酸、XDC等细分领域

具体来看，CDMO这块，中泰证券特别强调了下游“单品”持续快速放量的巨大潜力。他们预测，化学大分子以及XDC CDMO（抗体偶联药物CDMO）的需求将会呈现爆发式增长。这其中，多肽、寡核酸以及XDC药物的CDMO生产需求，将成为推动行业发展的重要引擎。如果你正在寻找医药领域的投资机会，那么相关产业链绝对值得重点关注。

当然，投资也是需要谨慎的。就像我个人比较关注的美股市场，医药板块的波动性一向不小。选择投资标的的时候，一定要做好功课，不要盲目跟风。对了，说到投资，最近比特幣(btc)的价格又开始蠢蠢欲动了，风险偏好高的朋友可以关注一下。

CRO：海外市场回暖在即，国内政策助力，临床CRO或迎投资良机

再来看看CRO方面。中泰证券认为，虽然美债殖利率的波动给海外市场带来了一些不确定性，但考虑到海外市场有望逐步进入降息周期，投融资环境的改善预期正在逐步增强。更重要的是，一些CRO公司的订单已经开始恢复，这无疑是一个积极的信号。他们特别提到，以海外收入为主的一体化CRO/CDMO企业，以及国内临床前CRO企业，有望迎来估值修复的机会。

此外，国内政策的逐步发力，也将为CRO板块的复苏注入新的动力。尽管国内外投融资环境以及其他不利因素对CRO板块造成了一定的冲击，但中泰证券对国内临床CRO的投资机会依然保持乐观态度。我觉得这个观点很有道理，毕竟国内医药市场的潜力巨大，政策的支持力度也在不断加大，临床CRO的发展前景依然值得期待。不过话说回来，最近台中車禍频发，大家出门在外，一定要注意安全啊！

数据解读：CRO/CDMO企业2024年报与2025年一季报的亮眼表现

整体业绩：剔除新冠影响后稳健增长，2025Q1迎来显著复苏

要了解一个行业的真实情况，数据永远是最有力的证明。中泰证券选取了28家具有代表性的CRO和CDMO创新药产业链的核心企业，通过对它们的年报和季报进行深入分析，试图揭示行业发展的真实趋势。从整体数据来看，即使把新冠疫情带来的影响排除在外，这些企业在2024年依然保持了稳健的增长。更令人欣喜的是，2025年第一季度呈现出了更加明显的复苏态势。这表明，整个行业正在逐渐摆脱疫情的阴影，重新步入增长的轨道。如果用蔡依林的歌来形容，那就是“日不落”，充满希望。

细分领域：大分子CDMO高歌猛进，小分子CDMO蓄势待发，临床CRO面临挑战

当然，行业内部的发展并非齐头并进。在细分领域，我们可以看到一些差异化的表现。大分子CDMO依然保持着强劲的增长势头，这主要得益于生物药市场的快速发展。相比之下，小分子CDMO受到大订单交付减少的影响，收入出现了一定的下滑，但考虑到全球投融资环境正在逐步改善，小分子CDMO有望在未来迎来复苏。而临床CRO则面临着国内价格波动带来的压力，收入出现了一定的下降。不过，正如林志傑在plg赛场上展现的那样，即使遇到挑战，也要永不放弃，积极寻找新的增长点。

需求端：全球投融资回暖，企业订单显著增加，国内市场逐步复苏

需求是推动行业发展的根本动力。随着2024年上半年全球投融资环境的逐步回暖，一些以海外收入为主的公司订单开始逐步恢复。例如，药明康德2025年第一季度的在手订单同比增长了47.1%，药明合联截至2024年底的未完成订单总额同比增长了71%，博腾股份的未完成在手订单金额也同比增长了近30%。此外，随着国内降准降息政策的逐步落地，国内CRO订单也呈现出逐步恢复的态势。泰格医药2025年第一季度的新增合同金额同比增长了20%，昭衍新药的新签订单也同比增长了7.5%。这充分说明，市场的需求正在逐步释放，为CRO/CDMO企业的发展提供了强有力的支撑。最近美股波动大，大家也可以多关注其他产业。

供给端：行业洗牌加速，固定资产投资策略调整

除了需求端的变化，供给端也在发生着深刻的变革。2024年，CRO/CDMO板块的固定资产投资增加了10.9%，在建工程却减少了5.5%。2025年第一季度，固定资产投资增加了6.3%，在建工程增加了3.2%。这表明，企业正在调整投资策略，更加注重提高现有产能的利用率，而不是盲目扩张。这也意味着，行业洗牌正在加速，一些竞争力较弱的企业可能会被淘汰出局。对于投资者来说，选择具有技术优势、管理能力强的企业，才能获得长期稳定的回报。最近興達電廠的事情大家应该都知道，选择稳定和有潜力的企业非常重要！