沪锌市场深度解析：供应过剩与需求复苏的博弈

2月19日，沪锌主力合约2503收于23925元/吨，小幅上涨0.15%。然而，这看似平静的市场背后，却暗流涌动，供应过剩与需求复苏的博弈正激烈上演。

供应端：宽松局面难以扭转

锌矿加工费持续上调，反映出冶炼厂原料库存依然偏高。2月份，冶炼厂对锌矿的采购量并未明显增加，这与市场对节后需求快速回暖的预期形成反差。加工费的持续上涨，一定程度上也反映了冶炼厂挺价惜售的情绪，对供应端形成了一定的支撑。然而，整体来看，供应宽松的局面短期内难以改变，这将继续对锌价形成下行压力。

需求端：复苏乏力，去库存缓慢

虽然镀锌和压铸锌的开工负荷环比有所回升，但下游行业的复工复产节奏明显慢于预期。这导致国内锌锭社会库存持续累积，去库存拐点迟迟未现。现货市场成交清淡，三地现货升水维持稳定，进一步印证了需求端的疲软。

价格走势：区间震荡为主

综合来看，供应宽松的预期与需求复苏的乏力，共同导致沪锌价格维持区间震荡。虽然当前价格下行驱动不强，但节后复工预期兑现不足，市场信心依然不足。预计短期内沪锌价格将在2.35-2.4万元/吨的区间内震荡运行。

风险提示：

宏观经济形势、下游需求恢复情况、国际市场价格波动等因素都可能对沪锌价格产生影响。投资者需谨慎操作，密切关注市场动态。

后市展望：

后市走势关键在于下游需求的恢复情况。如果下游行业复工复产节奏加快，需求回暖明显，则有望带动锌价上涨。反之，如果需求持续低迷，则锌价仍将承压。此外，国际市场锌价的波动也值得关注。

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