警惕！晶科科技“买入”评级藏雷：利润暴跌，现金流告急，目标价谁买单？

虚假繁荣下的隐忧：晶科科技“买入”评级背后的真实风险

中邮证券发布研报，给予晶科科技“买入”评级，看似一片光明。然而，这份报告背后隐藏着诸多被刻意忽略的风险。投资者需要擦亮眼睛，看清这份“买入”评级下的真实面目。

被美化的财报：增长的营收，腰斩的利润

2024年，晶科科技营收增长9.3%，看似可喜。然而，归母净利润却大幅下滑15.4%。营收增长的背后，是利润的腰斩。尤其需要注意的是，2024Q4 营收环比大幅下降55.0%，利润却离奇暴增1832.8%，这其中是否存在不为人知的财务操作？财报中将利润承压归咎于行业因素和自然灾害，以及处置长期股权投资收益下降，这种解释苍白无力。行业内其他公司也面临类似挑战，为何晶科科技的利润下滑如此严重？自然灾害的影响究竟有多大？处置股权投资带来的收益下降是否掩盖了其他亏损？这些问题，研报并未给出令人信服的答案。

现金流改善的障眼法：出售电站粉饰业绩？

2025Q1，晶科科技经营活动现金流净额大幅改善，从去年同期的-1.7亿元跃升至12亿元。这看似是一个积极的信号，但仔细分析，却发现这背后隐藏着“猫腻”。财报显示，公司通过出售电站来实现现金流的改善。截止2025Q1末，公司持有电站6042MW，相较于2024年底净减少406MW，2025Q1出售户用电站440MW。这种通过出售核心资产来改善现金流的做法，无异于饮鸩止渴。短期内，出售电站可以带来可观的收入，但长期来看，这将削弱公司的盈利能力。更令人担忧的是，晶科科技是否为了粉饰业绩，而贱卖优质资产？

自持电站的脆弱性：电价波动与政策风险

研报中提到，晶科科技通过精细化运营自持电站，例如甘肃金昌电站通过提前锁定高价中长期合约，择机峰谷套利，全年平均结算电价高于市场均价。这种说法看似合理，但实际上却忽略了电价波动和政策风险带来的影响。当前，电力市场化改革正在加速推进，电价波动幅度加大。一旦市场环境发生变化，晶科科技能否继续维持高结算电价？此外，政府对新能源行业的政策也在不断调整。一旦相关政策发生不利变化，晶科科技的盈利能力将受到严重影响。

储能业务的狂热：野蛮扩张下的隐患

晶科科技在储能业务方面表现出极大的热情。2024年，公司新增获取备案储能项目容量超1,970MWh。这种大规模的扩张，是否经过充分的风险评估？储能行业目前仍处于发展初期，技术路线尚未完全确定，市场竞争激烈。晶科科技在储能领域的巨额投入，能否获得预期的回报？一旦技术路线选择错误，或者市场竞争加剧，晶科科技将面临巨大的损失。

售电业务的困境：虚拟电厂能否撑起未来？

晶科科技在售电业务方面也进行了积极的布局，并在浙江、上海、四川、江西、天津五个省份布局虚拟电厂业务。然而，虚拟电厂目前仍处于探索阶段，商业模式尚未成熟。晶科科技的虚拟电厂业务能否成功，仍存在很大的不确定性。此外，售电业务的竞争也日益激烈。晶科科技能否在激烈的市场竞争中脱颖而出，仍有待观察。

华源证券的“精准”预测：32.74%准确率的笑话

研报援引华源证券查浩研究员团队的预测，称其对晶科科技研究较为深入，近三年预测准确度均值为32.74%。这种准确率简直就是一个笑话。32.74%的准确率，与随机猜测无异。投资者如果根据这种“精准”预测进行投资，无异于盲人摸象，风险极大。

机构的盲目乐观：3.06元的目标价，谁来买单？

研报显示，过去90天内，共有4家机构给出评级，其中买入评级1家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为3.06元。这些机构的评级和目标价，显得过于乐观。在晶科科技面临诸多风险的情况下，3.06元的目标价，谁来买单？投资者需要保持清醒的头脑，不要被机构的盲目乐观所迷惑，独立思考，做出自己的判断。