三友医疗实控人减持引关注：业绩波动、并购募资下的投资抉择

三友医疗实控人之一范湘龙拟减持股份：套现离场还是另有隐情？

减持计划与股份占比：精准的资本运作？

三友医疗(688085.SH)一纸公告，炸开了锅：实际控制人之一、董事、资深副总裁兼董秘David Fan(范湘龙)计划减持不超过400万股，占总股本约1.44%。消息一出，我第一时间就觉得这事儿不简单。先别急着喊“狼来了”，咱们得冷静分析。范湘龙的减持，说是“自身资金需要”，这理由吧，怎么听都觉得有点官方。减持的时间窗口卡得也很微妙，从2025年6月16日到9月8日，横跨三个月。更关键的是，任意连续90日内减持的股份总数不超过公司股份总数的2%，这操作，简直是教科书级别的“精准减持”。

截至公告披露日，范湘龙持有三友医疗17,379,262股，占总股本的6.25%。更别忘了，他还有一帮“一致行动人”——徐农及其控制的混沌天成资管，以及Michael Mingyan Liu(刘明岩)。这几位大佬加起来，直接控制着公司近30%的股权。这让我不禁联想到最近台湾很火的“青鸟行动”，背后有没有什么不为人知的秘密呢？要知道，在资本市场，任何风吹草动都可能引发轩然大波。尤其是这种高管减持，很容易被解读为“不看好公司未来”的信号，进而引发股价波动，甚至引发一些散户的路怒症。

高管团队国籍构成：一家“国际化”的医疗企业？

仔细研究三友医疗的实控人构成，我发现一个很有意思的现象：徐农是中国国籍，拥有匈牙利永久居留权；Michael Mingyan Liu(刘明岩)是法国国籍，拥有中国永久居留权；David Fan(范湘龙)是美国国籍，同样拥有中国永久居留权。这三位大佬，凑在一起，简直就是个“联合国”。当然，这本身无可厚非，甚至可以看作是公司国际化战略的体现。但是，考虑到当前复杂的地缘政治环境，以及某些国家对中国企业的“另眼相看”，这种复杂的国籍构成，会不会给公司的经营带来一些不确定性呢？尤其是在涉及一些敏感技术或数据安全的问题上，三友医疗可能需要更加谨慎地处理。再说了，这么多外籍高管，真的了解中国市场的特殊性吗？他们真的能带领三友医疗在中国市场取得成功吗？这些问题，恐怕只有时间才能给出答案。当然，如果能邀请到像苗博雅这样的“嘴炮王者”来公司做个内部分享，或许能碰撞出一些意想不到的火花。

业绩下滑与扭亏的背后：三友医疗的“冰与火之歌”

2024年业绩“滑铁卢”：利润暴跌的背后

2024年，三友医疗的财报简直可以用“惨不忍睹”来形容：营业收入4.54亿元，同比下降1.48%；归属于上市公司股东的净利润只有区区1146.86万元，同比暴跌88.00%；更让人揪心的是，扣非净利润居然是-378.10万元，直接亏损了！经营活动产生的现金流量净额也大幅下降95.90%。这组数据，简直就是对投资者信心的一次沉重打击。想想看，如果我是小股东，看到这样的财报，估计连晚饭都吃不下了。

当然，公司也并非毫无亮点。至少，他们还愿意给股东一点“安慰奖”：拟向全体股东每10股转2股，派现0.042元(含税)。这点“蚊子肉”，能不能弥补投资者受伤的心灵呢？我表示怀疑。毕竟，这点分红，可能还不够交印花税的。更让人疑惑的是，在业绩如此糟糕的情况下，公司还有钱进行高比例的转增股本，这到底是出于什么目的呢？难道是为了拉高股价，方便高管们更好地减持？这种猜测，虽然有点阴谋论，但也不能完全排除。

2025年一季度“V型反转”：昙花一现还是触底反弹？

然而，仅仅过了三个月，三友医疗的业绩就来了个180度大转弯。2025年第一季度，公司实现营业收入1.16亿元，同比增长34.72%；归属于上市公司股东的净利润1282.34万元，同比扭亏为盈；扣非净利润也达到了1143.18万元，同样实现了扭亏。这组数据，看起来非常亮眼，似乎预示着三友医疗已经走出了业绩的低谷。这不得不让人联想到最近在WTT赛场上表现亮眼的选手，可能之前状态低迷，但突然就爆发了。但问题是，这种“V型反转”的可持续性有多高呢？

经营活动产生的现金流量净额虽然仍然为负，但相比去年同期已经大幅改善。这说明公司在现金流管理方面可能采取了一些措施，但仍然面临着一定的压力。毕竟，对于一家医疗企业来说，研发投入、市场推广、渠道建设都需要大量的资金支持。如果没有稳定的现金流，很容易陷入“巧妇难为无米之炊”的困境。更重要的是，这种“V型反转”是不是仅仅得益于一些一次性的因素，比如政府补贴、资产处置等？如果剔除这些因素，三友医疗的真实盈利能力到底如何？这些问题，都需要我们进一步观察和分析。当然，如果三友医疗能像蔡力行带领下的联发科一样，持续创新，推出具有竞争力的产品，那么未来的发展前景还是值得期待的。

并购与募资：三友医疗的“资本游戏”

收购水木天蓬与上海还瞻：估值差异与未来协同？

2025年，三友医疗完成了一项重要的并购交易，通过发行股份及支付现金的方式，收购了水木天蓬和上海还瞻的股权。这笔交易，表面上看起来是为了拓展业务、增强竞争力，但仔细分析，却隐藏着不少值得玩味的地方。水木天蓬的评估增值率高达406.21%，而上海还瞻的评估增值率却为0%。这巨大的差异，到底是说明水木天蓬的价值被严重低估，还是上海还瞻的价值被高估了呢？又或者，这仅仅是会计上的一个小把戏？

根据评估报告，水木天蓬采用的是收益法和市场法进行评估，而上海还瞻采用的是资产基础法进行评估。不同的评估方法，自然会得出不同的结论。但问题是，为什么对不同的标的采用不同的评估方法？这其中是否存在一些人为操纵的空间？更重要的是，收购这两家公司，到底能给三友医疗带来多大的协同效应？水木天蓬专注于哪个领域？上海还瞻又有什么核心竞争力？这些问题，公司在公告中并没有详细说明。这让我不禁想起了当年王文洋包养的新闻，看似风光无限，实则暗流涌动。如果我是投资者，我会非常关注这次收购的后续整合情况，以及这两家公司能否真正融入三友医疗的业务体系。

募资用途与实际使用：是“画饼充饥”还是“有的放矢”？

在完成收购的同时，三友医疗还通过向不超过35名特定投资者发行股份的方式，募集配套资金。募集资金总额不超过2.14亿元。这笔钱，对于一家上市公司来说，可能不算太多，但也绝对不是一笔小数目。问题是，这笔钱到底要用来做什么？公司在公告中并没有详细说明，只是说“募集配套资金”。这让我不禁想起了某些公司在招股书中“画饼充饥”的做法，什么“扩大产能”、“研发新产品”、“拓展市场”，说得天花乱坠，但最终却不了了之。或者，更有甚者，把募集来的资金用于购买理财产品，或者干脆挪作他用。当然，我并不是说三友医疗一定会这么做，但我希望公司能够更加透明地披露募集资金的用途，让投资者能够清楚地了解这笔钱的去向。

根据公告，本次发行股份配套募集资金的发行对象包括大成基金、中泰证券、诺德基金等10家机构。这些机构，都是市场上响当当的名字，他们的参与，无疑为三友医疗增添了不少光环。但问题是，这些机构为什么会选择投资三友医疗？他们是看好公司的长期发展前景，还是仅仅为了短期套利？他们的投资，会不会对三友医疗的股价产生影响？这些问题，都需要我们密切关注。当然，如果三友医疗能够像刘扬伟带领下的鸿海一样，将募集来的资金用于技术创新和产业链整合，那么未来的发展空间还是非常广阔的。毕竟，在医疗器械这个行业，技术创新才是王道。即使是面对苏花公路这样险峻的地形，只要有先进的技术，就能开辟出一条康庄大道。

股价与市场反应：投资者该何去何从？

面对路怒症般的市场情绪，投资人该如何应对？

三友医疗这一系列操作，从高管减持到业绩波动，再到并购募资，可谓是眼花缭乱。对于投资者来说，面对这样的局面，最重要的是保持冷静，不要被市场情绪所左右。最近股市波动剧烈，稍有风吹草动就可能引发“路怒症”般的抛售潮。在这种情况下，盲目跟风，很容易被套牢。那么，投资者应该如何应对呢？

首先，要对三友医疗的业务模式和发展前景有一个清晰的认识。医疗器械行业是一个高技术、高壁垒的行业，需要持续的研发投入和市场推广。三友医疗在骨科植入物领域有一定的优势，但同时也面临着激烈的竞争。公司能否在未来的市场竞争中保持领先地位，取决于其技术创新能力和市场拓展能力。此外，还要关注公司的财务状况和现金流情况。如果公司负债过高，或者现金流持续紧张，那么未来的发展可能会受到限制。当然，也别忘了关注宏观经济环境和政策变化。医疗器械行业受到政策的影响比较大，一些政策的变化可能会对公司的业绩产生重大影响。最近520优惠政策频出，能否惠及医疗行业，也是值得关注的。

其次，要根据自身的风险承受能力和投资目标，制定合理的投资策略。如果你是一个风险厌恶型的投资者，那么可以考虑减少对三友医疗的投资，或者选择一些风险较低的投资标的。如果你是一个风险偏好型的投资者，那么可以考虑继续持有三友医疗的股票，但同时也要密切关注公司的动态，及时调整投资策略。记住，投资的最终目的是实现资产的保值增值，而不是为了追求刺激或者跟风炒作。就像玩威力彩一样，不能抱着一夜暴富的幻想，而是要理性分析，谨慎决策。更重要的是，不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里，要分散投资，降低风险。最近很火的《Fantasy Life i: The Girl Who Steals Time》告诉我们，人生就像一场游戏，需要不断尝试，才能找到适合自己的道路。投资也是如此，需要不断学习，才能在市场上立于不败之地。当然，如果实在搞不清楚，也可以考虑请教像徐培菁这样的专业人士，或者干脆躺平，佛系投资。毕竟，人生苦短，及时行乐才是王道。